近期鋼材庫(kù)存消化緩慢，鋼價(jià)震蕩趨弱

一、鋼市跟蹤

周末，央行決定對(duì)中小銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于4月15日和5月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元。此外，央行決定自4月7日起將金融機(jī)構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

據(jù)調(diào)研，本周237家鋼材貿(mào)易商建筑鋼材日均成交量約20萬(wàn)噸，較上周變化不大。預(yù)計(jì)4月份鋼材需求整體仍有小幅增長(zhǎng)，但受國(guó)外疫情影響，需求表現(xiàn)可能不穩(wěn)定，仍弱于上年同期。本周，鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)高價(jià)位成交不佳，低價(jià)位成交好轉(zhuǎn)的情況。

據(jù)調(diào)研，本周全國(guó)71家電弧爐鋼廠平均開(kāi)工率為41.45%，周環(huán)比增5.84%，同比降34.74%。本周247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.80%，周環(huán)比增1.61%，同比降1.65%。本周長(zhǎng)流程、短流程鋼廠繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，不利于高庫(kù)存快速去化。

據(jù)監(jiān)測(cè)，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存量2347.57萬(wàn)噸，樣本鋼廠庫(kù)存量1021.16萬(wàn)噸，合計(jì)3368.73萬(wàn)噸，周環(huán)比減少約149萬(wàn)噸，上周減少約187萬(wàn)噸

綜合來(lái)看，一方面，4月份鋼材需求仍有增長(zhǎng)空間，庫(kù)存還在持續(xù)消化，加上宏觀政策還有發(fā)力空間，鋼價(jià)不具備持續(xù)大跌條件。另一方面，鋼材高庫(kù)存難以快速去化，尤其鋼廠還在復(fù)產(chǎn)的情況下，加上外圍市場(chǎng)擾動(dòng)，4月份鋼材市場(chǎng)承壓仍重。近兩日期貨市場(chǎng)反彈，主要是前期跌幅過(guò)大引發(fā)的超跌反彈，并不具備持續(xù)性，后期鋼材市場(chǎng)或弱勢(shì)震蕩運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周（3.30-4.03）國(guó)內(nèi)多數(shù)鋼廠出廠價(jià)格均有不同幅度的下調(diào)，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠跌幅較為明顯。可見(jiàn)當(dāng)前鋼材需求釋放力度減弱，鋼材市場(chǎng)去庫(kù)存進(jìn)程緩慢，鋼廠挺價(jià)力不從心，出廠價(jià)跟風(fēng)回落。下半周市場(chǎng)出貨情況好轉(zhuǎn)，部分鋼廠出廠價(jià)有小幅上調(diào)。

2、原材料

本周（3.30-4.03）國(guó)內(nèi)原料價(jià)格整體回落，其中鋼坯、廢鋼價(jià)格跌幅較大，焦炭開(kāi)啟第五輪下調(diào)，鐵精粉延續(xù)上周的跌勢(shì)。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格大幅下跌。受下游需求走弱影響，上半周鋼坯價(jià)格大幅回落，唐山普碳鋼坯最低跌至3000元，第三次逼平年后最低價(jià)。價(jià)格走低后，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。周五，鋼坯低位回漲，但需求跟進(jìn)緩慢，市場(chǎng)情緒比較微妙。目前生產(chǎn)成本對(duì)鋼坯價(jià)格有一定的支撐作用，下游傳導(dǎo)的壓力也客觀存在，在主導(dǎo)鋼廠有挺價(jià)的現(xiàn)狀下，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格還會(huì)有波動(dòng)幅度。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)，在經(jīng)過(guò)前期4輪下跌后，本周焦炭市場(chǎng)提降聲音再起，華東、華北和山西地區(qū)部分鋼廠再次下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)50元/噸，其中華東、華北主流鋼企基本落實(shí)降幅，山西市場(chǎng)因多數(shù)焦企處于微利運(yùn)營(yíng)，此輪降價(jià)后面臨虧損，故抵觸情緒較大。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)面臨第五輪降價(jià)，焦企基本處于虧損邊緣，挺價(jià)意愿也加強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)或?qū)⒅沟蠓€(wěn)。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格大幅下跌。隨著各地主導(dǎo)鋼廠持續(xù)下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，市場(chǎng)看空氣氛濃郁，目前恐慌出貨情緒尚未完全釋放，多地鋼廠出現(xiàn)排隊(duì)卸貨現(xiàn)象。雖然各地電爐鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但迫于成材價(jià)格走弱的壓力，基本是以壓價(jià)收貨為主?？紤]到當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存壓力，以及鋼企利潤(rùn)被壓縮，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格下跌，受外礦走弱影響，鋼廠采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交疲軟，主產(chǎn)區(qū)鐵精粉售價(jià)走低?；趪?guó)內(nèi)鋼價(jià)疲軟，多數(shù)鋼企按需采購(gòu)，為了降低成本，有意增加低品位粉礦用量，所以國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格難以繼續(xù)下探。目前，國(guó)外疫情擴(kuò)散，巴西等地鐵礦石生產(chǎn)是否受到影響值得關(guān)注，預(yù)計(jì)下周鐵礦石市場(chǎng)行情盤(pán)整運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)：4月2日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)624點(diǎn)，較上周同期上漲55點(diǎn)，漲幅9.7%。3月27日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收905.34點(diǎn)，較3月20日上調(diào)0.4%。4月2日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收482.33點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為15.7元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為21.5元/噸。3月31日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收572.48點(diǎn)，較上期上調(diào)6.12。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將延續(xù)低位震蕩走勢(shì)。

三、供給和需求分析

據(jù)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入四月后，市場(chǎng)需求并未呈現(xiàn)持續(xù)放大，周環(huán)比增幅有所放緩。同時(shí)，因臨近清明節(jié)小長(zhǎng)假，工地也有一些備貨需求，后期能否持續(xù)難以判斷?？傮w來(lái)看，目前成交情況基本恢復(fù)常態(tài)，但考慮到需求釋放的節(jié)奏會(huì)有變化，難以推動(dòng)鋼價(jià)大漲。

從庫(kù)存情況來(lái)看，據(jù)全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降60.18萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比上周下降13.45萬(wàn)噸。本周全國(guó)鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下行，但降幅低于市場(chǎng)預(yù)期。究其原因，一方面是產(chǎn)量有所回升，電爐鋼復(fù)產(chǎn)加快；另一方面則是需求表現(xiàn)欠佳，不同區(qū)域呈現(xiàn)差異化。由此判斷，去庫(kù)存過(guò)程仍將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成一定壓制。

四、宏觀方面

1、重磅政策連發(fā)資金“組合拳” 加力穩(wěn)投資

近期，從明確增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模、確定再提前下達(dá)一批新增專項(xiàng)債額度，到政府與社會(huì)資本合作（PPP）績(jī)效管理操作指引出臺(tái)，重磅文件接連發(fā)布，打出資金“組合拳”加碼助力穩(wěn)投資。

2、3月全國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI大幅回升 終值48.9%

3月份中國(guó)鋼鐵行業(yè)PMI為48.9%，環(huán)比大幅回升19.8個(gè)百分點(diǎn)。分指標(biāo)來(lái)看，產(chǎn)出、新訂單、出廠價(jià)格、原材料庫(kù)存和國(guó)內(nèi)原料采購(gòu)量等指數(shù)出現(xiàn)大幅回升，而成品材庫(kù)存、積壓訂單以及供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)明顯回落，表明鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常。

3、助復(fù)產(chǎn)促發(fā)展 前兩月減稅降費(fèi)共計(jì)4027億元

今年前兩個(gè)月，新出臺(tái)稅費(fèi)優(yōu)惠政策加上繼續(xù)實(shí)施的2019年減稅降費(fèi)政策，全國(guó)減稅降費(fèi)共計(jì)4027億元。從稅收數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)銷逐周向好。下一步，還將有包括進(jìn)一步落實(shí)稅費(fèi)優(yōu)惠等在內(nèi)的更多涉稅利好可期。

五、綜合觀點(diǎn)

隨著國(guó)外疫情繼續(xù)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)遭遇空前危機(jī)，在國(guó)際金融市場(chǎng)的擾動(dòng)下，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也受到負(fù)面波及：本周前期，鋼材期貨價(jià)格連續(xù)走弱，加之雨水天氣侵?jǐn)_，多地鋼材價(jià)格持續(xù)陰跌，華東部分地區(qū)鋼材售價(jià)更是跌破前期低位；周四以后，鋼材期貨低位反彈，鋼材終端需求呈現(xiàn)放量，市場(chǎng)價(jià)格小幅回漲。三月是需求恢復(fù)期，進(jìn)入四月后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還將回暖：宏觀面穩(wěn)增長(zhǎng)政策見(jiàn)效，基建投資力度加大，終端開(kāi)工率進(jìn)一步上升，都將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定提振作用。然而，當(dāng)前國(guó)外疫情尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，國(guó)際貿(mào)易受到重創(chuàng)；另外，鋼材供給端壓力還在加大，上游原料價(jià)格整體下移，各鋼材品種表現(xiàn)差強(qiáng)人意，一旦需求釋放不及預(yù)期，供需矛盾還會(huì)再一次加劇，去庫(kù)存化進(jìn)程也會(huì)被拉長(zhǎng)，這些不利因素抑制鋼價(jià)回升。在供給環(huán)比回升，需求存在變數(shù)的前提下，我們對(duì)后市呈謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)下周鋼材市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)：庫(kù)存消化緩慢，價(jià)格震蕩趨弱。國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)下周將在3630-3720元區(qū)間運(yùn)行。
 
       

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